La valeur temporelle du Bitcoin – Nik Bhatia – crypto investissement

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Nik Bhatia

tl; dr

Les HTLC dans Lightning Network permettent au bitcoin de devenir une monnaie de réserve mondiale.

Abstrait

Lightning Network fournit un cadre pour mesurer la valeur temps du bitcoin, un précurseur pour un marché des capitaux et un statut de devise de réserve. Les variables observables dans les contrats à verrouillage de temps hachés peuvent être utilisées pour calculer le taux d'intérêt reçu sur les bitcoins détenus dans les canaux de paiement, permettant aux investisseurs de mesurer leur coût d'opportunité du capital. Le logiciel de portefeuille Lightning Network devrait inclure des moyens de calculer les intérêts et de prouver le taux reçu de manière à minimiser la confiance. Un taux de référence devrait être élaboré, semblable au LIBOR en dollars américains, en utilisant un consensus pour dicter la façon dont le taux est calculé. Ce taux de référence peut ancrer les prêts bitcoins hors chaîne dans l'économie mondiale, conduisant à des banques libellées en bitcoins, à des notations de crédit, à des marchés de capitaux d'emprunt et, éventuellement, à un système financier complet: une voie vers le statut de monnaie de réserve mondiale.

Méthode de calcul

Trois variables observables sont nécessaires pour calculer un taux d'intérêt: le principal, les flux de trésorerie et le temps. Dans Lightning Network, le principal est la quantité de bitcoins dans un canal de paiement; les flux de trésorerie sont des frais d'acheminement; le temps est le temps de bloc dans lequel la collecte des frais est mesurée. Les implémentations de portefeuille devraient expérimenter différentes méthodes de calcul des taux d'intérêt dans le but final d'une méthode consensuelle. Le dollar américain a des bons du Trésor, des fonds fédéraux, du LIBOR, de l'OIS et du SOFR qui agissent tous comme taux de référence sur le marché des capitaux pour les prêts, les emprunts et les échanges de flux de trésorerie. Bitcoin doit établir son propre taux de référence, appelé dans ce document LNRR (Lightning Network Reference Rate).

Il existe de nombreuses façons de calculer le LNRR. Le principal peut être mesuré une fois par bloc ou en utilisant une moyenne dans le temps. Les frais peuvent être mesurés pour les HTLC individuels, les canaux de paiement individuels ou les nœuds du réseau Lightning avec plusieurs canaux. Le temps de blocage peut être mesuré par le temps de verrouillage des HLTC ou mesuré un bloc à la fois. Les conventions composées peuvent être discrètes ou continues. Les frais en chaîne payés pour ouvrir et fermer des canaux peuvent être inclus ou exclus dans le calcul. Nous devons expérimenter les méthodes de calcul, car le bitcoin est une toute nouvelle classe d'actifs et ne devrait pas adhérer aux conventions financières du passé, même si les marchés traditionnels des titres à revenu fixe placent la barre extrêmement haute en matière de sophistication financière.

Valeur temporelle du bitcoin

Les frais, la valeur temps et les primes de risque de sécurité sont abordés dans le Le réseau Bitcoin Lightning: paiements instantanés hors chaîne évolutifs de Joseph Poon et Thaddeus Dryja:

le valeur temporelle des frais paie pour consommer du temps (par exemple 3 jours) et est conceptuellement équivalent à un taux de location d'or sans risque de garde; c'est la valeur temps pour utiliser l'accès à l'argent pour une très courte durée.

Historiquement, l'une des plus importantes composantes des frais et intérêts dans le système financier provient de diverses formes de risque de contrepartie – dans Bitcoin, il est possible que la plus grande composante des frais provienne de primes de risque de sécurité.

Les frais dans Lightning Network peuvent être attribués à deux composants, la valeur temps et la prime de risque de sécurité. Les frais compensent la location de bitcoin qui se traduit par valeur de temps. Des taux d'intérêt positifs devraient attirer les capitaux et la concurrence. Mais les opérateurs de nœuds Lightning Network qui investissent des capitaux ne le font pas uniquement sans risque. Ils prennent divers risques, notamment le risque d'utiliser des portefeuilles chauds pour investir des liquidités dans le réseau. Par conséquent, les taux d'intérêt varieront entre les nœuds en raison de différentes pratiques de sécurité, capturées ici par la variable fourre-tout prime de risque de sécurité.

r = valeur temps + prime de risque de sécurité

Banques de foudre

Lightning Network donnera naissance à des banques Lightning. Leur première fonction sera de fournir des liquidités à Lightning Network en finançant des canaux de paiement. Ils essaieront de se positionner comme des centres de routage centraux, en capturant autant de frais que possible. La compétition sera ouverte et féroce. Ceux qui ont la plus grande capacité à gérer efficacement les canaux de paiement et à optimiser activement le positionnement du routage en profiteront.

Taux de référence

Le LIBOR était à l'origine conçu comme un taux d'intérêt entre courtiers, mais les conditions du marché et les scandales de manipulation ont considérablement changé son rôle. Malgré son évolution, le modèle du LIBOR pourrait servir d’exemple à suivre pour le LNRR. La méthode de calcul du LIBOR est essentiellement un panel: les banques sont invitées à soumettre des taux et ces taux sont agrégés pour former un taux de référence publié une fois par jour. Les banques Lightning peuvent publier leurs taux d'intérêt entre elles afin de favoriser une communauté de concessionnaires similaire aux banques du panel LIBOR. Tout nœud qui peut publier un taux d'intérêt peut potentiellement contribuer au LNRR, et idéalement tous les taux d'intérêt publiés devraient être prouvés par tous les participants sur le plan cryptographique pour assurer une transparence totale.

Une fois que les banques Lightning ont établi le LNRR, elles peuvent référencer ce taux et facturer un spread pour les prêts qui ne sont pas garantis par la blockchain Bitcoin. Ils peuvent utiliser le taux de référence pour attirer des dépôts qui ne seraient pas non plus sécurisés par la blockchain. Bien que l'activité du marché des capitaux hors chaîne, de confiance, libellée en bitcoins, ne profite pas de l'immuabilité de Bitcoin, elle est essentielle pour l'établissement du bitcoin en tant que devise capable de l'activité économique mondiale. L'activité économique nécessite un compromis entre les préférences temporelles qui ne peut être atteint que lorsque les épargnants sont autorisés à prêter du capital.

Conclusion

LNRR n'est pas une solution magique. Ce document est une suggestion à la communauté des développeurs Lightning pour commencer à expérimenter la traduction des HTLC en un cadre financier. Nous ne pouvons pas passer du sixième effet réseau de la financiarisation de Trace Mayer au septième effet réseau du statut de monnaie de réserve sans les bons outils financiers. Le Bitcoin est déjà apparu comme une nouvelle classe d'actifs et agit désormais comme un actif de réserve pour des millions de personnes dans le monde. La transition de l'actif de réserve à la monnaie de réserve présentera une voie difficile. Des idées comme LNRR devraient être discutées et explorées afin que nous puissions continuer à faire avancer le bitcoin en tant que meilleure abstraction d'argent au monde.

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Sources

Bitcoin: un système de paiement électronique pair à pair par Satoshi Nakamoto

https://bitcoin.org/bitcoin.pdf

Le réseau Bitcoin Lightning: paiements instantanés hors chaîne évolutifs par Joseph Poon et Thaddeus Dryja

https://lightning.network/lightning-network-paper.pdf

Mastering Bitcoin 2nd Edition – Programmation de la blockchain ouverte par Andreas M. Antonopoulos

https://github.com/bitcoinbook/bitcoinbook

Événement CRYPSA avec Trace Mayer

http://www.bitcoin.kn/2015/06/crypsa-event-with-trace-mayer/



Traduit depuis https://medium.com/@timevalueofbtc/the-time-value-of-bitcoin-3807b91f02d2

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